Как бизнесу защититься от валютных рисков: советы от экспертов

Когда возникают валютные риски

Редко найдется организация, которая никогда не сталкивалась с операциями по импорту ли экспорту. Покупается ли за рубежом сырье, оборудование или готовый товар, отправляется ли продукция в другие страны, совершается сделка в валюте. Из-за нестабильности курса и изменчивости цен может обогатиться одна из сторон сделки или впасть в значительные  незапланированные траты.

Как бизнесу защититься от валютных рисков: советы от экспертов

Угрозу убытков, вызванных изменчивостью курса валют, называют валютными рисками. У компаний, работающих на международном рынке, из-за колебания курса могут существенно ухудшиться экономические показатели, повыситься налоговые отчисления.

Валютные риски возникают не только при купле-продаже с зарубежными партнерами, но и при операциях:

  • по инвестированию,
  • кредитованию,
  • конверсионных,
  • биржевых.

Чтобы избежать неприятностей, компании выбирают разные способы защиты от валютных рисков в зависимости от их вида, деятельности компании, отношений с партнером. Для минимизации валютных рисков предприниматели и компании страхуют их путем хеджирования.

Понятие происходит от английского слова «hedge» (гарантия) и означает комплекс мер по минимизации финансовых потерь при заключении договора. Проще говоря, хеджирование сводится к договоренности участников рынка о неизменности цен на объекты купли-продажи на период действия контракта.

Хеджирование валютных рисков позволяет банкам, промышленным и коммерческим предприятиям, предпринимателям и инвесторам взять риски под контроль. Это, в свою очередь, делает возможным выработку различных стратегий управления капиталом. Оно имеет свои виды, инструменты и методы, которые выбираются участниками валютного рынка.

Виды валютных рисков

Нужно иметь представление о видах валютных рисков, чтобы не упустить что-то важное при планировании производства или торговли. По направленности потерь риски подразделяются:

  • на операционные;
  • трансляционные (балансовые, бухгалтерские, расчетные);
  • экономические.

По другой типологии валютные риски бывают:

  • скрытые,
  • страховые,
  • валютно-курсовые.

Под операционными рисками понимают такие, которые возникают при операциях в иностранной валюте при внешнеторговых операциях из-за риска изменения валютных курсов.

Трансляционные риски возникают при переводе статей баланса в рубли. Такие операции нужны, если компания является транснациональной, имеет филиалы за рубежом или иностранные активы.

Экономические риски возникают не только в случае использования импортного сырья или продажи товара заграницу, но и при покупке импортного оборудования за валюту при дальнейшем начислении износа.

Скрытые риски могут возникать у компании, имеющей филиал, допустим, в Европе, торгующий там в евро и параллельно торгующий с Китаем за юани. Тогда головная компания зависит от колебаний двух валют.

Под страховым риском понимается валютный риск банка или угроза срыва доставки валюты при инвестициях в зарубежную фирму из-за возникших государственных ограничений на вывоз национальной валюты или обратная ситуация.

Валютно-курсовые риски возникают непосредственно из-за колебания валютного курса, которые влияют на бухгалтерские расчеты, финансовые потоки в долгосрочной перспективе или конкретные сделки.

Валютный риск связан с колебанием курса, политическим режимом страны – импортера валюты, стабильностью государства на международной арене, уровнем развития экономики и другими факторами.

Стратегии хеджирования

Теоретически понятие хеджирования охватывает многие активы: валюту, драгоценные металлы, тарифные ставки банков, энергоносители, ценные бумаги, будущий урожай и вообще все, что угодно, на что цены могут меняться. Но чаще всего оно относится к экспортно-импортным сделкам, объектами которых является товар, цена на который может меняться вслед за изменением курса валюты.

Если за основу классификации взять стратегию снижения риска, то хеджирование (хедж) может быть:

  • классическим (чистым),
  • предвосхищающим,
  • перекрестным,
  • полным,
  • частичным,
  • хеджированием направлением,
  • хеджированием опционами.

Классическим или чистым хеджированием называют стандартную стратегию страхования на случай нежелательного изменения цены активов.

Предвосхищающая стратегия позволяет зафиксировать цену на товары, которые планируется приобрести (продать) в будущем (фьючерс).

Перекрестная стратегия позволяет привязать цену товара к каким-либо индексам, например, к индексу РТС, или к другому товару. При полной стратегии хеджирующие сделки покрывают полностью хеджируемые сделки, а при частичной полного покрытия не происходит, то есть при полном хедже страхуется весь актив, а при частичном – его часть.

Стратегию хеджирования направлением выбирают инвесторы с долгосрочным портфелем, страхуя позиции от более слабых компаний, чтобы компенсировать возможные потери от падения цен на акции. Стратегия хеджа опционами выбирается для страхования сделки по купле-продаже актива по конкретной цене. Опцион напоминает договор о намерениях, он дает возможности, но ни к чему не обязывает.

Если за основу классификации взять сроки экспирации (обращения на бирже), то типология выглядит так:

  • ленточное хеджирование,
  • сворачивающаяся лента,
  • хеджирование без одного,
  • непрерывное хеджирование.

При ленточном хедже заключается серия договоров (опционов или фьючерсов) на партии актива с разными сроками завершения, которые погашаются последовательно.

Сворачивающаяся лента означает, что весь период сделки разбит на равные промежутки, на которые заключена серия коротких договоров. Хеджированием без одного называют зеркальную схему, при которой все хеджирующие сделки имеют одинаковый срок экспирации.

При непрерывном хедже актив разделяется на части с разным сроком экспирации, на которые и покупаются фьючерсы или опционы.

Хеджирование снижает валютные риски, но при этом снижает возможную доходность хеджируемой сделки. Если в обиходе принято считать, что за риск нужно платить, та в данном случае платить нужно за снижение валютного риска.

Виды и инструменты хеджирования

Хеджирование применяется в разных видах. Все сделки по страхованию валютных рисков подразделяются:

  • на биржевые,
  • внебиржевые.

Контракты, заключенные через биржу, используются как самостоятельный хедж, а внебиржевые заключаются напрямую с контрагентом. Внебиржевые сделки чаще совершаются для предупреждения валютных рисков.

Инструментами хеджирования выступают:

  • фьючерсы,
  • форварды,
  • опционы,
  • свопы,
  • контракты на разницу (CFD – Contract for Difference).

Через биржу обычно заключаются опционы или фьючерсы. Форварды заключают вне биржи и в случаях, когда нужно указать в договоре дополнительные условия. Контракты на разницу применяются крайне редко. Свопами пользуются только тогда, когда предусмотрен обмен платежами между сторонами договора.

Хеджирование с помощью фьючерсов

Под хеджировании фьючерсами подразумевается заключение контракта по передаче одной из сторон другой стороне актива по оговоренной цене, в указанном объеме в конкретный срок в будущем. Гарантом выполнения контракта выступает биржа, которая берет за это небольшой процент со сделки. Кроме хеджирования биржа помогает найти партнера, который готов купить (продать) хеджируемый товар. В принципе, посредничество биржи имеет смысл, но сделки там имеют ограничения.

Хеджирование с помощью форвардов

Хеджирование с помощью форварда является более гибким, так как допускает дополнительные условия к договору. Как и во фьючерсе, в нем оговаривается тип актива (вид валюты или товар), объем, срок поставки и курс приобретения. Такие контракты востребованы на валютном рынке, так как заключаются вне биржи.

Хеджирование с помощью опциона

Страхование сделки с помощью опциона дает заинтересованной стороне право приобрести валюту в будущем по курсу, оговоренному в договоре, но она не обязана это делать. То есть в случае, если курс вырос, человек покупает по старому курсу, а если упал, он может отказаться от покупки. Опцион – один из наиболее щадящих способов страхования сделки.

У опциона есть и недостаток. Для заключения опционной сделки требуется внести гарантийный депозит в размере от 2 до 10% от суммы контракта. Если человек или компания воспользовались опционом и приобрели валюту (или другой актив), депозит возвращается, если отказался – пропадает. Эта особенность требует от сторон расчетливости, позволяющей прикинуть, что им будет выгоднее – купить валюту по высокому курсу или заключить опцион с риском потерять депозит.

Опционы можно заключать через биржу и помимо нее. Они могут быть нескольких видов:

  • put-опцион,
  • call-опцион,
  • double-опцион.

Put-опцион дает право продать или отказаться продавать актив по оговоренной цене, а call-опцион – купить или отказаться от покупки. Double-опцион дает такие права обеим сторонам. Опцион – гибкий инструмент снижения валютного или торгового риска, позволяющей трейдеру разрабатывать разные стратегии.

Хеджирование с помощью свопов

Управление валютными рисками с помощью свопов – сделок между двумя сторонами, предусматривающих обмен платежами. В договоре оговариваются сроки и установленные для обмена суммы – контрактный номинал. Кроме денежных потоков объектом свопа может быть и другой товар.

Если у продавца (покупателя) есть вторая сторона, договор может заключаться вне биржи, но если ее еще нужно поискать, то нужен посредник. Таким посредником может выступать трейдер или банк. По свопу реально товар может и не ходить туда-сюда, перечисляются только деньги согласно договору, а сам актив может продаваться на свободном рынке.

Например, в банк обращается продавец товара, который хочет продать его по определенной цене через определенный промежуток времени. Банк или другой посредник находит покупателя, который готов купит этот товар в это время по оговоренной цене. Оба заключают договор с банком, в одном из них банк покупает, а в другом – продает. В случае резкого роста цены продавец уходит на свободный рынок, продает товар по завышенной цене, покупатель покупает его тоже на свободном рынке, стороны договора делают банку зеркальные платежи в оговоренном размере. Фактически товар становится виртуальным, одна сторона продает банку виртуальный товар, а другая – его у банка покупает. Теоретически товар реально тоже может существовать.

Отличие страхования от хеджирования

При хеджировании партнеры обмениваются рисками: если одна сторона получит меньше прибыли, то другая сведет потери до минимума. Страхование финансового риска (валютного риска) позволяет одной стороне и избежать убытка, и сохранить всю прибыль, но понести затраты в виде страхового взноса. При страховании риски полностью перекладываются на страховщика.

Если наступает страховое событие (например, выход курса за оговоренный диапазон), страхователь получает компенсацию. Если не наступает – остается с прибылью и теряет только сумму страхового взноса, которая может покрыться за счет роста цены базового актива.

Крупные страховые компании имеют лицензии на страховании финансовых рисков, но делают это неохотно, так как страхование валютных рисков – супер рисковое мероприятие, и просчитать безубыточный тариф по такому договору достаточно сложно.

Как бизнесу защититься от валютных рисков: советы от экспертов

Советы по управлению валютными рисками без деривативов

Кроме описанных инструментов хеджирования избежать валютных рисков можно с помощью других методов:

  • валютных или многовалютных оговорок;
  • выбора более устойчивой валюты договора;
  • перечисления предварительной оплаты на дату заключения договора;
  • открытия валютного депозита;
  • исключения из сделки валютной составляющей;
  • перекладывания валютного риска на контрагента;
  • замены импортного товара на отечественный аналог;
  • взаимокомпенсации рисков.

Валютная оговорка в контракте позволяет установить курс одной валюты относительно другой, относительно стоимости золота или какого-либо индекса цен. В контракт можно включить и оговорку о праве пересмотра отпускной цены на момент отгрузки, но найти готового на это покупателя сложно. В некоторых контрактах можно внести оговорку о перерасчете цены при выходе стоимости валюты из установленного диапазона.

Если товар по договору должен поступить через несколько месяцев, можно сразу перечислить за него сумму в валюте, о чем стороны договариваются при заключении договора. Можно положить сумму в валюте на депозит, но это не гарантирует стопроцентной компенсации роста курса, и не каждое предприятие может заморозить крупную сумму.

Если речь идет о контрактах внутри страны, то желательно отказаться от валютного эквивалента и полностью перейти на рубли. Если контрагент согласен, то можно попытаться переложить  риски на его плечи, но это маловероятно. А вот поделить риски пополам вполне возможно.

Интересным является прием с собственной компенсацией рисков. Если компания закупает товар на определенную сумму в конкретной валюте, а потом продает другой товар, но на ту же сумму в той же валюте, то она тем самым практически исключает валютные риски, если сроки контрактов не сильно отличаются друг от друга.

Важно помнить, что валютный риск компании сводится к минимуму, если договор не предусматривает отсрочки платежа.

Как видно из приведенных примеров, практически каждый вид бизнеса может защититься от валютных рисков – нужно выбрать вариант подходящий именно данному типу деятельности.

Больше познавательных и полезных статей в рубрике #Финансы!

NEO-волонтер ТД

Calmins.com ©

Источники: ru.wikipedia.org, ru.wikipedia.org, stolf.today, alfabank.ru, rdv-it.ru, cpp-group.ru, financc.ru, fincult.info, gd.ru, finam.ru, delo-press.ru, klerk.ru, cfin.ru, fd.ru

Подписаться
Уведомить о
guest

0 комментариев
Межтекстовые Отзывы
Посмотреть все комментарии
Это тоже очень интересная статья